ldsports乐动体育平台:期债 延续回暖势头近日,期债再度走高。央行加量开展14天跨国庆节逆回购操作,平抑季未流动性波动,提振市场情绪;9月LPR报价符合市场普遍预期,近期银行开始新一轮存款利率下调,进一步降低银行负债成本。此外,最新公布的8月经济数据回暖,供需双双改善。海外方面,欧美央行加息态度越加明显,重要会议前夕,避险情绪升温。

  8月经济数据显示经济稳步恢复,高温限电、疫情反复等因素并未改变经济复苏趋势。固定资产投资增长强劲,消费及工业数据表现好于预期,但地产行业相关数据延续下行趋势。

  投资增速有所回升,8月固定资产投资同比增长6.5%,增速较7月回升3.0个百分点。其中,地产、基建、制造业投资同比分别增长-13.8%、15.4%和10.6%,较7月增速分别变化-1.5、3.9和3.0个百分点。

  当月,商品房销售面积同比下降22.6%,降幅仍然较大。在商品房销售较差的背景下,8月购置土地面积、房屋新开工面积同比分别下降45.7%和56.6%,降幅较大。此外,地产投资同比下降13.8%,降幅较7月扩大1.5个百分点。基建投资则相较7月明显修复,低基数效应推动基建投资同比增速提高到15.4%。剔除基数效应,8月基建投资同比增速与上半年大体一致。近期我国再推出支持基建投资的政策,预计未来几个月,基建投资总体小幅改善。近期国常会推出支持部分领域设备更新改造的政策,但考虑到去年同期基数较高,预计9—10月制造业投资同比增速大体维持在10%的偏高水平。再加上稳增长加码,未来几个月固定资产投资同比增速有望小幅提升。

  基数效应推高消费增速,8月社会消费品零售总额同比增长5.4%,增速较7月回升2.7个百分点,但这主要因为去年8月基数偏低。8月国内疫情较7月更为严重,疫情对消费的影响加大。不过,由于促消费政策的实施,8月消费并未进一步下滑。考虑到防疫经验的累积以及奥密克戎毒株传染性较强,未来几个月疫情将缓解,但仍不可忽视;消费预计小幅修复,但受疫情的影响仍明显。

  剔除基数效应,8月工业增加值同比增速大体保持稳定,且好于预期。尽管出口走弱、四川限电等因素拖累工业生产,但稳增长支持工业增加值增速保持稳定。往前看,稳增长政策进一步发力对冲外需走弱的影响,预计未来几个月工业增加值增速继续稳定。

  9月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心,公布9月1年期LPR为3.65%、5年期以上LPR为4.3%。8月MLF利率下调10BP,之后当月LPR非对称降息。而9月MLF利率与8月持平,这意味着LPR报价基础未发生变化,符合市场预期。在8月降息之后,短期连续降息的必要性降低,一方面当前正处于政策效果观察期,另一方面受美元走强影响,人民币汇率“破7”。不过,总体来看,国内货币政策仍有空间。

  进入9月,高频数据显示,30个大中城市楼市销量进一步下滑,传统“金九”开局不及预期。除疫情带来的短期波动外,地产下滑是去年下半年以来经济承压的一条主线。为引导楼市尽快企稳回暖,持续下调居民房贷利率是关键。这是当前政策面推动宏观经济回稳向上的一个主要发力点。市场利率下行背景下,9月15日起国有大行启动新一轮存款利率下调,其他银行正在跟进。

  为对冲外需走弱、疫情反复的影响,未来一段时间宏观政策有必要继续保持稳增长取向。其中,着力增加对实体经济贷款投放,以宽信用支持经济回稳向上,将是宏观政策的一个重要发力点。接下来监管层将通过引导LPR报价持续下行、降低贷款利率的方式,释放潜在贷款需求。因此,需要引导存款利率下行,降低银行资金成本,增加报价行下调LPR报价加点的动力。

  本周将公布美联储9月利率决议,目前市场预期9月加息75BP,但市场担忧在经济已经出现衰退的情况下,美联储继续维持态度,将增加流动性风险。9月以来,美元指数走高至110,中美利差进一步倒挂,其外溢效应对债市造成潜在压力,对我国流动性的进一步宽松形成制约。

  总体上看,海外通胀高企,美联储收紧预期加强。与此同时,国内8月经济数据表明,供需双双改善,经济修复的基础进一步夯实。但目前经济仍处于底部爬坡阶段,风险事件会对复苏进程造成影响。未来一段时间国内通胀形势温和可控,在经济基本面回暖的支持下,人民币汇率出现脱离美元走势的快速贬值风险不大,年底前下调政策利率并不存在实质性障碍。短期来看,仍可逢调整适当做多债市。(作者单位:新纪元期货)

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